← Research
000660.KS
Thesis · 2026-09-13

000660.KS — SK hynix Inc. (KOSPI: 000660 / KRW)

Brief date: 30 ส.ค. 2026 · Latest data: Q2 FY2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026, ประกาศ 29 ก.ค. 2026) · หมายเหตุ: เทรดเป็นหุ้นเกาหลี KOSPI (สกุล KRW); มี ADR บน Nasdaq ด้วย ticker SKHY

1. Company snapshot

SK hynix คือผู้ผลิต ชิปหน่วยความจำ (memory) รายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของโลก — ทำ DRAM และ NAND flash ขายให้ผู้ประกอบอุปกรณ์/โน้ตบุ๊ก/server และตอนนี้เป็นซัพพลายเออร์ HBM (High Bandwidth Memory) หลักให้ NVIDIA สำหรับ AI accelerator รายได้ ~60–70% จาก DRAM, ~30–35% จาก NAND; เป็นผู้เล่น DRAM อันดับ 2 (share ~33%) และ NAND อันดับ 2 (~21%) ของโลก รองจาก Samsung/Micron ตามกลุ่ม "Big 3" ของ memory — ปัจจุบันเป็นหัวหอกใน HBM4/HBM4E ให้ AI

2. Fundamentals signal

  • รายได้/กำไรโตแบบถล่มทลายจาก AI: Q2'26 revenue 79.32T KRW ($54.5B) +257% YoY, operating profit 60.54T KRW +557% YoY (+51%/+61% QoQ) — H1 ทั้งปีแรกในประวัติศาสตร์ที่รายได้รวมทะลุ 100T KRW (half-year)
  • Profitability/ราคาชิปแข็ง: gross margin ~83% (eToro แสดงภาพ pricing power), ราคา DRAM/NAND +QoQ ล้วน จากสินค้า high-value (HBM, AI-server DRAM, enterprise SSD)
  • Balance sheet/กำไรต่อหุ้นดีมาก: trailing P/E เดิมต่ำ (~7x) หลังราคาร่วง, ROE ~67%, ROIC ~52%; และมี buyback เชิงรุก (ซื้อคืน ~3.3% ของหุ้นและ cancel ทุกหุ้น) + 40T KRW buyback plan — กลับเงินให้ผู้ถือหุ้น
  • ตัวเลข "กำไรมหาศาล" เป็นจุดสูงของรอบ (memory cycle): cost ระดับนี้มาจากราคาชิปพุ่งจาก AI — ความยั่งยืนขึ้นกับว่า HBM/ราคา memory ยังขาดแคลนต่อไปไหม
  • CapEx สูงมาก: ปีนี้คาด ~40T KRW range (ลงอย่างต่อเนื่องเพื่อ HBM/advanced packaging) — ต้องดู return บน capex ก้อนใหญ่นี้

    • Valuation snapshot (ณ 28 ส.ค. 2026, KOSPI ปิด; source: Yahoo/Google Finance/Morningstar/WSJ):

    ราคาปิด ₩1,653,000 (-4.4% วันนั้น) · Market cap ~₩1,173–1,207T · Trailing P/E ~7.3x (หนึ่ steering, normalized ~7.6x) · Forward P/E ~ต่ำกว่า (กำไรยังคาดโต) · P/B ~4.7x · P/S ~6.6x · 52-week ₩253,000 – ₩2,987,000 · (ตัวเงิน KRW ตัวเลขดิบ ไม่ได้แปลว่าถูก/แพง)

    3. Latest earnings — Q2 FY2026 (ประกาศ 29 ก.ค. 2026)

  • Revenue 79.32T KRW ($54.5B) +257% YoY, +51% QoQ — แต่พลาด consensus 84T; Operating profit 60.54T KRW +557% YoY, +61% QoQ — พลาดคาด 64T (source: CNBC/LSEG)
  • หุ้นร่วงหลังงบแม้ตัวเลขถล่มทลาย (ปิด -9.6%; ร่วงถึง -15% intraday) เพราะ analyst คาดสูงเกินไป — แสดงว่า "พลาดคาด" บนกำไรที่มหาศาล (source: CNBC 29 ก.ค.)
  • HBM4 เริ่ม mass shipment ใน Q2, ส่ง sample HBM4E ครึ่งปีแรก; เซ็นสัญญา multiyear กับ NVIDIA >$500B (source: CNBC) — รองรับอุปสงค์ระยะยาว
  • เริ่มสร้างโรงงานสหรัฐที่ Indiana (advanced packaging $4B, กำหนดเป็น base ภายใน 2030) + มี ADR (SKHY) จดบน Nasdaq — ขยายฐานตะวันตก (source: CNBC/Purdue)
  • ปัจจุบันราคาร่วงลงมากจากจุดสูง 52-wk ₩2,987,000 (มิ.ย. 2026) มาอยู่ ~₩1,653,000 พร้อม candle ลงแรงวัน 28 ส.ค. — memory stock volatility สูงตามรอบ/ราคาชิป

    • 4. Bull case / Bear case

    Bull:

  • เป็น HBM ที่ก้าวหน้าสุด (HBM4/HBM4E ให้ NVIDIA) ในตลาดที่ AI GPU ต้องการ memory มากกว่าที่มี — มี "counter-positioning" ทางเทคนิค/สัญญากับลูกค้าหลัก จะได้ momentum ตราบที่ราคา memory พุ่ง
  • กำไรไหลแรง/ROE ~67% + สินค้า high-margin (HBM, enterprise SSD) — คุณภาพกำไรช่วงนี้แข็งมาก และมี buyback/cancel หุ้นเชิงรุกช่วย EPS
  • มีการขยาย capacity (Icheon/Yongin/Cheongju + Indiana/สหรัฐ) เพื่อเก็บอุปสงค์ระยะยาว ถ้า AI memory shortage ยังอยู่

    • Bear:

  • Memory เป็น cyclical รุนแรง: กำไร +257%/+557% ระดับนี้คือจุดสูงของรอบราคาชิป — เมื่อราคา DRAM/NAND ปรับลง (จีน/ผู้เล่นใหม่เพิ่มกำลัง, สมดุล supply-demand) กำไรและ multiple จะรูดลงเร็วมาก (memory ผ่าน cycle นี้ตลอดประวัติ)
  • Concentration สูงมากใน AI/memory ราคาแพง: พึ่ง NVIDIA/HBM + ราคา memory ที่ขึ้นจากขาดแคลน — ถ้า AI capex ชะลอ/ราคาชิปโคร อุปสงค์ high-value จะหด
  • ราคา/ตลาดหุ้นไวสูงมาก: ตกแรงกว่า -15% ในวันเดียวได้แม้ตัวเลขดี เพราะคาดหวังสูง — volatility และความคาดหวัง analyst เป็นจุดเปราะ

    • 5. Kill conditions

  • ราคา DRAM/NAND/HBM เริ่มพลิกปรับลง QoQ ต่อเนื่อง (ไม่ใช่แค่การชะลอของ growth แต่ราคาดิบลด) — สัญญาณรอบ memory กลับตัว/จุดสูงผ่านไปแล้ว
  • อัตราการขึ้นราคา/มาร์จิ้นทรุด: gross/operating margin ร่วงจากระดับ "จุดพีค" หลายจุดติด ๆ กัน + backlog/อุปสงค์ HBM จากลูกค้ารายหลักลด
  • สมดุล supply เปลี่ยน: คู่แข่ง/จีนขยายกำลัง DRAM/NAND ราคาถูก ทำให้ส่วนแบ่งตลาด/ราคา eroded — memory เป็นสินค้า; หากใครเพิ่มกำลังเท่ากับสัญญาณลงรอบ

    • 6. What to ask before owning it

  • เท่าไรของกำไรปีนี้มาจากการ "ขึ้นราคา memory จากขาดแคลน" เทียบกับปริมาณ HBM จริง — กับจะเกิดอะไรกับกำไรถ้าราคาชิปกลับสู่ปกติ?
  • ท้ายที่สุดคนถือหุ้น memory ต้องถือผ่าน cycle (ปีที่กำไรหดได้มากกว่าครึ่ง) — คุณรับความผันผวนแบบนี้อนุแนวสั้น/กลางได้ไหม?
  • อัตราการเติบโตของ HBM/NVIDIA demand เทียบกับการเพิ่มกำลังของทั้งอุตสาหกรรม ไปทางไหนใน 2-3 ปี?
  • ทำไมต้อง SK hynix แทน Micron (MU)/Samsung ในการได้ exposure นี้ — อะไรคือสิ่งที่มันได้เปรียบเฉพาะ?

    • ข้อจำกัดของ brief นี้ (honest note):

  • ยังไม่มี sources/000660.KS/ (10-K/transcript เป็นต้น — เป็นบริษัทเกาหลี เอกสารหลักเป็น IFRS/Korean) — ตัวเลขรวมจาก CNBC/Google Finance/Yahoo/WSJ/Morningstar ยังไม่ได้ผ่าน Audra verify ครบ
  • สกุลเงิน/ตลาด: ราคาเป็น KRW (KOSPI 000660) — มี ADR SKHY (USD, Nasdaq) เป็นทางเลือกสำหรับนักลงทุนต่างชาติ; อัตราแลกเปลี่ยน ₩/$ และ regulation ต่างจากหุ้นสหรัฐ
  • มุมมอง memory-cycle ชี้รอบ/การแกว่งของราคา — ไม่ใช่คำแนะนำซื้อ/ขาย

    • *(สร้างโดย stock-research/research-team — 30 ส.ค. 2026)*