← Research
BKR
Thesis · 2026-09-13

BKR — Baker Hughes (NASDAQ: BKR)

Brief date: 1 ก.ย. 2026 · Price source: stockanalysis.com (realtime สืบค้น 1 ก.ย. 2026)

1. Company snapshot

Baker Hughes คือ บริษัทเทคโนโลยีและบริการด้านพลังงาน รายใหญ่ระดับโลก — ธุรกิจหลักคืออุปกรณ์และบริการสำรวจ/ผลิตน้ำมัน-ก๊าซ (well services, drilling), เทคโนโลยีกังหัน/คอมเพรสเซอร์ (Turbomachinery & Process Solutions) สำหรับนำไปใช้ใน oil & gas และโรงงานอุตสาหกรรม, และกำลังขยายไปสาย พลังงานใหม่ (clean energy / new energy solutions) เช่น hydrogen, carbon capture, LNG ทั้งสองรายได้หลักมาจากสัญญาบริการอุปกรณ์ (equipment + aftermarket service) ให้กับบริษัทน้ำมันใหญ่ (NOCs/IOCs) และผู้รับจ้างขุดเจาะ ลูกค้าหลักจึงเป็นกลุ่ม oil & gas ทั่วโลก

2. Fundamentals signal

  • รายได้โตแทบไม่ขึ้นเลย: Revenue (ttm) ~$27.7B +0.4% — ช่วงนี้รายได้ทรงๆ เพราะ oil & gas spending ไม่เร่งตัว
  • กำไรนิ่งกว่าเติบโต: Net income ttm $3.10B +1.6%, EPS ~$3.11 +1.6% — margin กลาง (~12% operating, EBITDA ~17%) ค่อนข้างนิ่ง
  • งบดุลแข็ง: ROE 16.5%, ROIC 16.2% สะท้อนธุรกิจสร้างผลตอบแทนบนเงินลงทุนได้ดีระดับกลาง ๆ; มี dividend + buyback สม่ำเสมอ
  • Capital allocation กลับคืนผู้ถือหุ้นมากกว่าขยาย: dividend yield ~1.4% + share buyback — โมเดลสายบริการพลังงานมักเน้นคืนเงินสดและรอช่วงราคาน้ำมันขึ้นเพื่อให้กำไรเร่ง

    • Valuation snapshot (ณ ~1 ก.ย. 2026 · stockanalysis.com):

    ราคาปิด ~$63.6 · Market cap ~$63.6B · P/E 20.4x / Forward ~23.1x · EV/EBITDA 12.9x · 52-week $43.92 – $70.41 · (ตัวเลขดิบ ไม่ได้แปลว่าถูก/แพง)

    3. Latest earnings — Q2 FY2026 (Earnings date ~26 ก.ค. 2026)

  • รายได้ไตรมาสล่าสุด Q2'26 ~$6.74B (Q1'26 $6.59B; Q4'25 $7.39B; Q3'25 $7.01B) — รายได้ 4 ไตรมาสหลังราว ๆ $27.7B (source: stockanalysis.com quarterly financials)
  • EPS ไตรมาสหลัง ๆ อยู่ในช่วง ~$0.6–0.93 (Q2'26 ~0.68; Q1'26 0.93; Q4'25 0.88; Q3'25 0.61) (source: stockanalysis.com quarterly financials)
  • Analysts consensus: Buy · Price target เฉลี่ย ~$72 (source: stockanalysis.com)
  • ตัวเลข EPS รายไตรมาสเป็น granularity ยังไม่ได้เทียบกับ press release โดยตรง — ควรดู transcript/8-K ก่อนตัดสินใจเชิงลึก (honest note)

    • 4. Bull case / Bear case

    Bull:

  • สาย Turbomachinery/compressors + และโครงการ LNG/clean energy เปิดตลาดเช่าและ service recurring ใหม่ — ถ้าน้ำมัน/แก๊ส capex กลับมาเร่ง กำไรจะขยายจากฐานที่นิ่ง
  • ROE/ROIC ~16% + หนี้ไม่สูง + คืนเงินสดสม่ำเสมอ ให้ downside cushion ระดับกลาง

    • Bear:

  • รายได้พึ่ง cycle ของ oil & gas capex ตรง ๆ ถ้าราคาน้ำมันอ่อน/งบสำรวจถูกหั่น รายได้และกำไรนิ่งๆ จะกลายเป็นหด ต่างจากหุ้นเติบโต
  • Growth ต่ำ (~7.6% 3 ปี forecast) — เป็น "picks & shovels" ที่ได้ beta ตามภาคพลังงาน ไม่มี pricing power เด่นชัด
  • ตลาดอุปกรณ์พลังงานมีการแข่งขันสูงกับคู่แข่งรายใหญ่ (SLB, Halliburton) — margin บีบได้

    • 5. Kill conditions

  • oil & gas capex เริ่มหด (รายได้ใหม่/backlog ลด) ติดต่อหลายไตรมาส — thesis พังเพราะรายได้พึ่ง installment ของ drilling
  • คำสั่งซื้อ/backlog ของ Turbomachinery ลดลงสะสม — สัญญาณว่าธุรกิจระยะยาวกำลังอ่อนลง ไม่ใช่แค่ cycle ปกติ
  • หนี้เพิ่มพร้อมกำไรลด/ROIC ทรุด — สูญเสียข้อดีด้านงบดุลที่เคยมี

    • 6. What to ask before owning it

  • รายได้ปัจจุบันโตแค่ ~0% — อะไรคือตัวเร่งที่ทำให้กลับมาโต (LNG? clean energy? oil price)?
  • กำไรพึ่ง price of oil & gas เท่าไร และถ้า oil ร่วงไป $50–60 บริษัทจะรับผลมากแค่ไหน?
  • สัดส่วนรายได้ recurring (service/aftermarket) vs ครั้งเดียว (equipment) ต่างกันยังไง และตัวไหนเป็นรากกำไรระยะยาว?
  • ทำไม P/E 20x ทั้งที่ growth ~0% — premium นั้นคิดจากอะไร (ต่างจาก cycle ที่เคยถูกกว่า)? *(เป็นการตั้งคำถาม ไม่ใช่คำแนะนำ)*

    • ข้อจำกัดของ brief นี้ (honest note):

  • ยังไม่มี sources/BKR/ (10-K/transcript) — ข้อมูลรวมจาก stockanalysis.com ณ 1 ก.ย. 2026 ยังไม่ผ่าน Audra verify ครบ
  • ตัวเลขไตรมาส (EPS) granularity ยังไม่เทียบกับ press release โดยตรง
  • ไม่ใช่คำแนะนำซื้อ/ขาย