Lockheed Martin (LMT)

Brief date: 2026-09-09 | Source: yfinance snapshot (9 ก.ย. 2026) · skill: company-brief

1. Company Snapshot

Lockheed Martin เป็น defense contractor อันดับ 1 ของโลก (ตามรายได้) โดยรายได้กว่า 97% มาจากสัญญารัฐบาลสหรัฐฯ และ allied nations บริษัทดำเนินงานผ่าน 4 segments: Aeronautics (F-35, F-22, C-130J), Missiles & Fire Control (HIMARS, Javelin, PAC-3), Rotary & Mission Systems (Black Hawk helicopter, Sikorsky, cybersecurity), และ Space (satellite systems, missile defense, GPS) โปรแกรม F-35 เพียงโปรแกรมเดียวคิดเป็น ~27% ของรายได้รวม — เป็น largest defense program ในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ด้วยมูลค่าตลอดอายุโครงการหลาย trillion ดอลลาร์

2. Fundamentals Signal

Revenue (TTM) ~$77B: เติบโต 10.5% YoY — driven by F-35 production + Missiles demand หลัง Russia-Ukraine + reorder cycle HIMARS

Profit margin ~8.2%: ต่ำกว่า commercial peers แต่ปกติสำหรับ defense contractor ที่ fixed-price contracts กดอยู่

ROE ~89.2%: สูงมาก — มาจาก aggressive share buyback ที่ทำให้ equity base เล็ก; D/E ~234 แต่ cash flow มั่นคงจากสัญญา government

FCF ~$5.6B: แข็งแกร่งและ predictable — รัฐบาลสหรัฐฯ จ่ายตรงเวลา credit risk ต่ำมาก

Dividend yield ~2.63%: หนึ่งใน dividend aristocrats ของ defense sector — ปันผลเติบโตต่อเนื่อง 20+ ปี

Valuation snapshot (ณ 2026-09-09, source: yfinance):

3. Latest Earnings

Q2 2026 (มิ.ย.): Revenue $20.06B, Operating Income $2.48B, Net Income $1.84B; EPS actual $7.94 vs estimate $7.20 (beat +10.3%) — Missiles & Fire Control แข็งแกร่งจาก HIMARS + Javelin reorder

Q1 2026 (มี.ค.): Revenue $18.02B, Operating Income $2.06B, Net Income $1.49B; EPS actual $6.44 vs estimate $6.69 (miss -3.8%) — เป็นครั้งแรกที่ miss ในรอบหลายไตรมาส; F-35 delivery schedule ชะลอ

Trailing EPS $27.10 → Forward EPS $32.72: consensus คาด EPS growth ~20.7% — driven โดย margin expansion + buyback ต่อเนื่อง

F-35 production rate: กำลัง ramp ไปที่ 156 ลำ/ปี เป้า full-rate production — sustainment program (MRO) จะเติบโตแบบ compound ตามอายุ fleet

4. Bull Case / Bear Case

🐂 Bull Case

Geopolitical demand structurally higher: NATO ตั้งเป้า defense spending 2%+ GDP; หลาย EU countries เพิ่ม budget ทำให้ backlog LMT แข็งแกร่ง F-35 orders ใหม่จากพันธมิตร

F-35 sustainment engine: ปัจจุบันมี F-35 กว่า 1,000 ลำในประจำการทั่วโลก — ทุกลำต้องการอะไหล่, upgrade, และ training software จาก LMT ตลอด 30+ ปี → recurring revenue สูง

Hypersonic & missile defense: โปรแกรม LRASM, hypersonic glide weapon, THAAD ล้วนอยู่ใน backlog — next-gen warfare spending

Valuation discount vs peers: LMT ซื้อขายที่ Forward P/E ~16x ถูกกว่า GE Aerospace (37x) และ RTX (25x) อย่างมีนัยสำคัญ

🐻 Bear Case

F-35 concentration risk: โปรแกรมเดียวคิดเป็น ~27% revenue — ถ้า Congress ลด procurement rate หรือ program ถูกแทนที่ด้วย NGAD เร็วกว่าคาด กระทบรายได้มาก

Fixed-price contract risk: หลายสัญญา fixed-price ถ้า cost overrun LMT ต้องแบก — TR3 software upgrade F-35 เคยมีปัญหาต้นทุนเกิน

Budget ceiling uncertainty: ถ้า US Congress ล็อก continuing resolution นาน defense procurement ล่าช้าทั้งระบบ

5. Kill Conditions

F-35 TR3 หรือ Block 4 upgrade ล่าช้าต่อเนื่อง จนกระทบ delivery schedule อย่างมีนัยสำคัญ — ส่งสัญญาณ execution risk สูง

Congress ลด F-35 buy rate อย่างถาวร เพราะ NGAD fighter เข้าประจำการเร็วกว่าคาด — revenue hole ที่ยากจะ fill ด้วย programs อื่น

Cost overrun ใน Hypersonic programs ทำให้ margin กดต่อลงอีก ขณะที่ programs อื่นชะลอ

6. What to Ask Before Owning It

1. F-35 Block 4 / TR3 upgrade — production milestone ล่าสุดอยู่ที่ไหน และ LMT คาดว่าจะแก้ปัญหาซอฟต์แวร์ได้ภายในเมื่อไหร่?

2. Backlog รวมปัจจุบันอยู่ที่เท่าไหร่ และ book-to-bill ratio ล่าสุดเป็นอย่างไร?

3. International F-35 customers รายใหม่ (เช่น Germany, Greece, Canada) — delivery schedule และ revenue recognition จะเริ่มเมื่อไหร่?

4. NGAD (Next Generation Air Dominance) — LMT อยู่ใน competition หรือเปล่า และถ้าแพ้ bid กระทบ long-term revenue อย่างไร?

5. Hypersonic programs (LRASM, PrSM) มี revenue runway เท่าไหร่ และ margin ต่างจาก legacy programs อย่างไร?

*(สร้างโดย stock-research/company-brief · 9 ก.ย. 2026)*