Texas Instruments (TXN) — Brief

รอบนี้: brief แบบ research เบา ๆ (ไม่มี 10-K/earnings transcript ลง sources/ เพราะยังไม่ fetch ตามโหมด batch NDX+watchpool) — ตัวเลขจาก stockanalysis.com + ข่าว ณ 29 ส.ค. 2026

1. Company snapshot

Texas Instruments เป็นผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ แบ่งเป็นธุรกิจ Analog (คิดเป็นสัดส่วนขายหลัก ให้ชิปจัดการพลังงาน/ไฟ/สัญญาณในอุปกรณ์แทบทุกชนิด) กับ Embedded Processing (ไมโครคอนโทรลเลอร์/โปรเซสเซอร์ฝังตัว) ขายให้ผู้ผลิต electronics ในอุตสาหกรรมหลากหลาย — โดยเฉพาะ industrial, automotive, และ data center/มือถือ ต่างจากบริษัทชิปล้ำสมัยที่พึ่งตัวเดียว (เช่น AI accelerator) TI พึ่งการกระจายสินค้าชิปจำเป็นชิ้นเล็ก ๆ จำนวนมาก สินค้ามีวงจรชีวิตยาว และช่วงหลังกำลังลงทุนสร้างโรงงาน (own fab) ขยายกำลังผลิตในสหรัฐฯ/เยอรมนีอย่างหนัก

2. Fundamentals signal

รายได้กลับมาโตชัดจากรอบฟื้นตัวของ analog cycle: FY2025 +13%, รายได้ ttm +16.7% และ Q2'26 +23% YoY — เริ่มเป็นรอบขึ้น

Gross margin ขยายกลับมาที่ ~61% (Q2'26) — แต่ยังต่ำกว่าจุด peak ยุคก่อน; TI กำลังเดินหน้ากลยุทธ์ลงทุน fab เองเพื่อควบคุมต้นทุนระยะยาว (ทำให้ช่วงนี้ margin/Capex กดดันอยู่)

งบดุลแข็งมาก มีเงินสดสูง จ่ายปันผลเพิ่มทุกปี (ปัจจุบัน ~2.2%) หลายสิบปีติด — เป็นหุ้นปันผล growth แบบ conservative ในกลุ่มชิป

ราคาไม่ได้ถูกตาม P/E ~39 / forward ~27 — สะท้อนว่านักลงทุนคาดรอบขึ้นยาว; เหนือกว่าตัว analog รายอื่น

ดึงกำลังตั้งแต่หดตัว (2022–2024) มาสู่รอบใหม่โดยเฉพาะผ่าน automotive/industrial ที่ cycle กำลังกลับ

Valuation snapshot (ณ 28 ส.ค. 2026, stockanalysis.com): ราคา $258.64 · Mkt cap $236.20B · P/E 39.3 / forward 26.7 · Dividend yield 2.20% · 52-week 152.73–334.03 (ผันผวนกว้างมากในรอบปี)

3. Latest earnings

Q2 2026 (ประกาศ 22 ก.ค. 2026): revenue $5.5B โต +23% YoY และ gross margin 61% (ขยายขึ้น), net income ~$2B (จาก $1.3B งวดเดียวกันปีก่อน) (source: WSJ / stockanalysis transcript summary)

ยอดขายนำโดย industrial, automotive, และ data center — เริ่มฟื้นจากรอบล่าง และผู้บริหารให้คำกล่าวว่า pricing เริ่มเก็บได้ (source: stockanalysis.com earnings summary)

ให้ guidance Q3 ที่ยังเห็น demand แบบ broad-based ต่อ + เริ่มขึ้นราคา (source: stockanalysis.com transcript summary)

มี analyst ยกเป้า/อัปเกรดหลายเจ้า (Rosenblatt $350, UBS $380, Arete/Upgrade Buy $405 ฯลฯ) หลังผลประกอบการ annual strong (source: stockanalysis.com news)

หมายเหตุ: ก่อนหน้า 5 สัปดาห์ หุ้นมีแรงขายจาก "beat แต่ไม่แรงพอ" และราคา ณ 28 ส.ค. ปิด -2.96% — ความคาดหวังสูง (source: stockanalysis.com)

4. Bull case / Bear case

Bull

Analog เป็นสินค้าจำเป็น/กระจายตัว (industrial, auto, data center, อุปกรณ์ทั่ว ๆ ไป) มีความต้องการ recurring — ยั่งยืนกว่าชิป trend ตัวเดียว

กลยุทธ์ลงทุน fab เองระยะยาว ตั้งใจได้ margin/ควบคุม supply ดีขึ้นเมื่อฝีมือขึ้น — เป็นการเล่นนาน ๆ กับ 7 Powers แบบ scale/cost

ปันผลเพิ่มทุกปี + งบดุลแข็ง — ได้ทั้ง growth recovery และผลตอบแทนถือ

รอบ analog กำลังฟื้น: growth เร่ง +23% YoY + pricing เริ่มกลับ

Bear

ราคาแพงตาม P/E ~39/ forward ~27 และ 52-wk ลงจาก $334 มาถึง $258 — ความคาดหวัง high ถ้า recovery ช้าลง repricing ลงแรง

การลงทุน fab ใหญ่ (Capex สูงมาก) กด FCF/margin ในช่วงนี้ — ต้องดูว่าคืนทุนจริงไหมเมื่อโรงงานเปิดครบ

Analog เป็นรอบ (cyclical) ที่พึ่ง industrial/auto ซึ่งยังฟื้นไม่เต็มที่ — ถ้า cycle นี้มาเบา/สั้น กำไรและ multiple อาจผิดหวัง

5. Kill conditions

สัญญาณรอบ analog ชะลอกลับ (industrial/auto demand ดิ่ง, inventory เริ่มล้น) — revenue YoY กลับมาหด

Gross margin ไม่ขยายตามที่ตั้งเป้า หรือถดถอย ขณะที่ยังลงทุน fab หนัก → FCF/margin จมยาว

ปันผลหยุดโต/ถูกตัด หรืองบดุลเสี่ยง เพราะต้องเพชรลงทุนโรงงานใหญ่เกินตัว รายได้ตามไม่ทัน

6. What to ask before owning it

ส่วนใหญ่ของรายได้มาจาก industrial/automotive ที่เป็นรอบ — จะแยกแยะระหว่าง "cycle ฟื้น" กับ "เทรนด์โตจริง" ได้ยังไง?

การลงทุนโรงงานมูลค่ามหาศาลจะเริ่มคืนทุน (margin/FCF ถึงจุด break-even) เมื่อไหร่?

ราคา P/E ~39 จ่ายไปเพื่อ growth/คุณภาพ จะรับได้แค่ไหนถ้า recovery ไหลช้าลง?

ปันผล + growth cycle นี้ จะได้ total return ที่คุ้มค่ากับน้ำหนักของความเสี่ยง cycle-ready ไหม?

คู่แข่ง analog (ADI, ฯลฯ) ทุ่มเข้าบัญชีลูกค้า auto/industrial มากแค่ไหน แล้ว TI จะรักษา share/margin ได้จริงไหม?