← Research
WMT
Thesis · 2026-09-13

WMT — Walmart Inc.

Brief จัดทำรอบ cron catch-up (31 ส.ค. 2026) · ตัวเลขหลักจาก stockanalysis.com (third-party) ยังไม่ verify กับ 10-K / earnings call จริง (ไม่มี sources/WMT/) — ถือเป็นข้อมูลเบื้องต้น

1. Company snapshot

Walmart เป็นบริษัทค้าปลีกใหญ่ที่สุดในอเมริกา ขายของทุกหมวด ทั้งของสด ของใช้ประจำวัน เครื่องใช้ไฟฟ้า เสื้อผ้า ผ่านทั้งร้านจริงหลายพันสาขาในอเมริกากับช่องทางออนไลน์ ขายให้กับครัวเรือนคนอเมริกันเป็นหลัก รายได้ราว 2 ใน 3 มาจากอเมริกาเอง (ร้านค้า Walmart US + Sam's Club แบบ wholesale) ที่เหลือมาจากต่างประเทศ เช่น อินเดียผ่าน Flipkart และเครือมหดารทองในไทย (Makro / Lotus's) ธุรกิจโตช้าแต่สม่ำเสมอ เพราะกำไรจากการขายปลีกผอมค่อนข้างมาก ต้องอาศัยขนาดใหญ่และ supply chain ที่แข็งเป็นตัวขับเคลื่อน

2. Fundamentals signal

  • รายได้เติบโตสม่ำเสมอ ~4–6% ต่อปี (FY2025: 680.99B → FY2026: 713.16B → TTM 735.84B) ลักษณะเติบโตแบบ compounding ช้าแต่แน่นอน
  • งวดล่าสุด Q2 FY2027 op income 9.38B จากรายได้ 187.9B (margin ~5%) — ลักษณะ retail margin ผอมจริง ๆ
  • กำไรสุทธิ ttm 22.08B — ธุรกิจพึ่ง volume มากกว่าการขยาย margin
  • งบดุลแข็งแรง มี free cash flow ดี ใช้คืนผู้ถือผ่านปันผลรายไตรมาส + ซื้อหุ้นคืนสม่ำเสมอ (ปันผลขึ้นต่อเนื่องหลายสิบปี)
  • ถ้าเทียบ PE ระดับนี้ (37) กับอัตราโต 4–6% ถือว่ามัลติเพิลไม่ถูก — ตลาดอาจจ่ายเพื่อสถานะ defensive มากกว่าเพื่อ growth (ตัวเลข ตรวจสอบใน 10-K ล่าสุด)

    • Valuation snapshot: ราคา 103.09 (ปิด 28 ส.ค. 2026) · market cap 817.89B · P/E (ttm) 37.36 · forward P/E 34.50 · 52-week range 95.70–135.16 · ปันผล $0.99/ปี (~0.96%) · Beta 0.61 · Analysts: Buy, target 127.73 — stockanalysis.com ณ 31 ส.ค. 2026

    3. Latest earnings

  • Q2 FY2027 (งบไตรมาสสิ้นสุด 31 ก.ค. 2026 — ไตรมาสล่าสุดที่รายงาน): รายได้ 187.9B โต ~5.9% YoY, op income 9.38B, กำไรสุทธิ 6.37B (source: stockanalysis.com quarterly income statement)
  • Q1 FY2027 (งบสิ้นสุด 30 เม.ย. 2026): รายได้ 177.75B โต ~7.3% YoY, กำไรสุทธิ 5.33B
  • ตัวเลขเป็นข้อมูลจาก stockanalysis.com ยังไม่เทียบกับ transcript รายงานจริงของบริษัท (ไม่มีไฟล์ใน sources/WMT/)

    • 4. Bull case / Bear case

  • Scale + supply chain ระดับชาติทำให้ต่อรองราคากับ supplier ได้และตั้งราคาแข่งได้ในสินค้าจำเป็น ที่คนยังต้องใช้ทุกวันไม่ว่าศก.เป็นยังไง
  • ข้าวของจำเป็น/อาหารเป็นรายได้หลัก ทำให้รายได้ทนต่อภาวะศก.อ่อนแอค่อนข้างดี
  • ช่องทาง e-commerce กับธุรกิจ advertising (Walmart Connect) กำไร margin ดีกว่า retail ปกติ และกำลังโตไว เป็น upside ของโครงสร้าง margin

    • Bear case

  • Retail margin ผอมมาก การสู้ราคากับคู่แข่ง (Amazon ออนไลน์ คู่แข่งแบบ low price) อาจกด margin ต่อเนื่อง
  • ถ้าผู้บริโภคเปราะ/การใช้จ่ายลดลง volume อาจทรงตัว แม้รายได้จะ "ทน" ก็ไม่ง่ายจะโตไว
  • ระดับราคา (PE 37) สูงกว่า growth จริง (4–6%) — ความเสี่ยงหลักคือจ่ายแพงแล้วได้โตน้อย

    • 5. Kill conditions

  • รายได้ติดลบ 2 ไตรมาสติดต่อกัน (จากเคยโตได้เสมอ)
  • Op margin หดอย่างต่อเนื่องหลายไตรมาสจากการสู้ราคา/ต้นทุน (ไม่ใช่แค่ไตรมาสเดียวผันผวน)
  • Free cash flow จากปฏิบัติการติดลบ หรือลดการซื้อหุ้นคืน/ปันผลลงอย่างชัดเจน (สัญญาณเงินสดตึง)

    • 6. What to ask before owning it

    1. รายได้จากออนไลน์ + advertising (Walmart Connect) คิดเป็นสัดส่วนเท่าไร และโตแค่ไหน เมื่อเทียบกับสาขาเดิม?

    2. Op margin ถูกกดดันจากอะไรเป็นหลัก: ต้นทุนแรงงาน ราคาสินค้า หรือการลงทุนโตออนไลน์?

    3. กลยุทธ์แข่งกับ Amazon และคู่แข่ง low-price ในระยะ 3 ปีทำอะไร และได้ผลตอบแทนแค่ไหน?

    4. Capex (รีโนเวท / automation / อีคอมเมิร์ซ) เท่าไร และกดดัน free cash flow แค่ไหน?

    5. ด้วยอัตราโตแค่ 4–6% มัลติเพิลระดับ 37 นั้นจะยืนได้จากอะไรจริง (ไม่ใช่แค่ sentiment)?

    *หมายเหตุ: ยังไม่ได้ดึง 10-K/earnings call มาวางใน sources/ — ตัวเลข fundamentals ควรไป verify กับเอกสารทางการก่อนใช้ตัดสินใจจริง*